摘要：企業(yè)價(jià)值即指企業(yè)本身的價(jià)值，是企業(yè)有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)的市場(chǎng)評價(jià)。企業(yè)價(jià)值不同于利潤，利潤是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值中所創(chuàng )造價(jià)值中的一部分，企業(yè)價(jià)值也不是指企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，由于企業(yè)商譽(yù)的存在，通常企業(yè)的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值遠遠超過(guò)賬面資產(chǎn)的價(jià)值。

導讀

企業(yè)價(jià)值即指企業(yè)本身的價(jià)值，是企業(yè)有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)的市場(chǎng)評價(jià)。企業(yè)價(jià)值不同于利潤，利潤是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值中所創(chuàng )造價(jià)值中的一部分，企業(yè)價(jià)值也不是指企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，由于企業(yè)商譽(yù)的存在，通常企業(yè)的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值遠遠超過(guò)賬面資產(chǎn)的價(jià)值。

企業(yè)價(jià)值是由多個(gè)或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體，具體指的是企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等有機結合的資產(chǎn)綜合體，而非孤立的多種單項資產(chǎn)，企業(yè)價(jià)值本質(zhì)上是以企業(yè)未來(lái)的收益能力為標準的內在價(jià)值。

 

企業(yè)價(jià)值包含哪些？

企業(yè)價(jià)值又分為企業(yè)整體權益價(jià)值、股東全部權益價(jià)值和股東部分權益價(jià)值。

1.整體企業(yè)權益

整體企業(yè)權益是指公司所有出資人(包括股東、債權人)共同擁有的企業(yè)運營(yíng)所產(chǎn)生的價(jià)值，即所有資本(付息債務(wù)和股東權益)通過(guò)運營(yíng)形成的價(jià)值。

資產(chǎn)=權益=付息債務(wù)+所有者權益

2.股東全部權益

股東全部權益=所有者權益=企業(yè)整體價(jià)值-付息債務(wù)

3.股東部分權益

股東部分權益價(jià)值其實(shí)就是企業(yè)一部分股權的價(jià)值，或股東全部權益價(jià)值的一部分。

股東部分權益價(jià)值=股東權益價(jià)值×股權比例

 

什么是企業(yè)價(jià)值評估

企業(yè)價(jià)值評估是指資產(chǎn)評估師依據相關(guān)法律、法規和資產(chǎn)評估準則,對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權益價(jià)值或者股東部分權益價(jià)值等進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。

企業(yè)價(jià)值評估(整體資產(chǎn)評估)適用于設立公司、企業(yè)改制、股票發(fā)行上市、股權轉讓、企業(yè)兼并、收購或分立、聯(lián)營(yíng)、組建集團、中外合作、合資、租賃、承包、融資、抵押貸款、法律訴訟、破產(chǎn)清算等目的整體資產(chǎn)評估、企業(yè)價(jià)值評估。

 

企業(yè)價(jià)值評估意義

價(jià)值評估對企業(yè)并購的意義主要體現在三個(gè)方面

(1)從并購程序看,一般分為目標選擇與評估、準備計劃、分開(kāi)或協(xié)議并購實(shí)施三個(gè)階段,其中目標選擇與評估是并購活動(dòng)的首要基本環(huán)節,而目標評估的核心內容是價(jià)值評估,這是決定并購活動(dòng)是否可行的先決條件;

(2)從并購動(dòng)機上看,并購企業(yè)一般是為獲得管理、經(jīng)營(yíng)、財務(wù)上的協(xié)同效應,實(shí)現戰略目標等,但在理論上只要價(jià)格合理,交易是可以成交的,因此雙方對標的的價(jià)值評估是決定是否成交的基礎,也是談判的焦點(diǎn);

(3)從投資者角度看,要并購企業(yè)交易價(jià)值有利于己方,但由于雙方投資者信息掌握不充分,或者主觀(guān)認識上存在偏差,因此,在并購過(guò)程中,需要對并購企業(yè)自身、目標企業(yè)及并購后的聯(lián)合企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估,三者既各自獨立,又相互聯(lián)系,缺一不可,共同構成了并購中的企業(yè)價(jià)值評估,對并購決策的成功起著(zhù)至關(guān)重要的作用。

 

企業(yè)價(jià)值評估方法

企業(yè)價(jià)值評估方法主要有：資產(chǎn)價(jià)值評估法、現金流量貼現法、市場(chǎng)比較法和期權價(jià)值評估法等四種。

1、資產(chǎn)價(jià)值評估法

資產(chǎn)價(jià)值評估法是利用企業(yè)現存的財務(wù)報表記錄，對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分項評估，然后加總的一種靜態(tài)評估方式，主要有賬面價(jià)值法和重置成本法。

2、現金流量貼現法

現金流量貼現法又稱(chēng)拉巴鮑特模型法，是在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險的情況下，將發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)的現金流量按既定的貼現率統一折算為現值再加總求得目標企業(yè)價(jià)值的方法。

3、市場(chǎng)比較法

市場(chǎng)比較法是基于類(lèi)似資產(chǎn)應該具有類(lèi)似價(jià)格的理論推斷，其理論依據是“替代原則”。市場(chǎng)法實(shí)質(zhì)就是在市場(chǎng)上找出一個(gè)或幾個(gè)與被評估企業(yè)相同或近似的參照企業(yè)，在分析、比較兩者之間重要指標的基礎上，修正、調整企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評估企業(yè)的價(jià)值。運用市場(chǎng)法的評估重點(diǎn)是選擇可比企業(yè)和確定可比指標。

4、期權價(jià)值評估法

在某給定日期或固定價(jià)格購進(jìn)或權價(jià)值來(lái)源于本礎資產(chǎn)的價(jià)值超賣(mài)出期權才有收Scholes模型。期權價(jià)值評估法下，利用期權定價(jià)模型可以確定并購中隱含的期權價(jià)值，然后將其加入到按傳統方法計算的靜態(tài)凈現值中，即為目標企業(yè)的價(jià)值。

 

企業(yè)價(jià)值評估的作用

1、企業(yè)價(jià)值評估是企業(yè)價(jià)值最大化管理的需要

企業(yè)財務(wù)管理的目標是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)的各項經(jīng)營(yíng)決策是否可行，必須看這一決策是否有利于增加企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值評估可以用于投資分析、戰略分析和以?xún)r(jià)值為基礎的管理;可以幫助經(jīng)理人員更好地了解公司的優(yōu)勢和劣勢。

2、企業(yè)價(jià)值評估是企業(yè)并購的需要

實(shí)經(jīng)濟生活中，出現把企業(yè)作為一個(gè)整體進(jìn)行轉讓、合并等情況，像聯(lián)想并購IBM PC、華為并購港灣、阿里巴巴并購雅虎中國等是很常見(jiàn)的事，而這一系列的問(wèn)題，都涉及到企業(yè)整體價(jià)值的評估問(wèn)題。企業(yè)并購過(guò)程中，投資者希望的是從企業(yè)現有經(jīng)營(yíng)能力角度或同類(lèi)市場(chǎng)比較的角度了解目標企業(yè)的價(jià)值。在這種情況下，要對整個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評估，以便確定合資或轉賣(mài)的價(jià)格。人們買(mǎi)賣(mài)企業(yè)或兼并的目的是為了通過(guò)經(jīng)營(yíng)這個(gè)企業(yè)來(lái)獲取收益，決定企業(yè)價(jià)格大小的因素相當多，其中最基本的是企業(yè)利用自有的資產(chǎn)去獲取利潤能力的大小。所以，投資者需要對企業(yè)資產(chǎn)綜合體的整體性、動(dòng)態(tài)性?xún)r(jià)值進(jìn)行評估，而不僅僅是對企業(yè)各項資產(chǎn)的局部和靜態(tài)的評估。

3、企業(yè)價(jià)值評估是量化企業(yè)價(jià)值、實(shí)現動(dòng)態(tài)管理的需要

對每一位公司管理者來(lái)說(shuō)，知道自己公司的具體價(jià)值，并能清楚計算出價(jià)值的來(lái)龍去脈至關(guān)重要。在計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)一般關(guān)心的是有形資產(chǎn)的管理，對無(wú)形資產(chǎn)常忽略不計。在市場(chǎng)經(jīng)濟體制下，無(wú)形資產(chǎn)越來(lái)越受到重視，尤其是人力資本，愈來(lái)愈被認為是企業(yè)的最重要財富。希望清楚了解自己家底以便加強管理的企業(yè)家，有必要通過(guò)評估機構對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行公正的評估。

4、企業(yè)價(jià)值評估是董事會(huì )、股東會(huì )了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效果的需要

公司財務(wù)管理的目標是使公司價(jià)值最大化，公司各項經(jīng)營(yíng)決策是否可行，取決于這一決策是否有利于增加公司價(jià)值。我國現階段會(huì )計信息不能很好的反應公司的無(wú)形資產(chǎn)，因此，會(huì )計指標體系不能有效地衡量企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值的能力，會(huì )計指標基礎上的財務(wù)業(yè)績(jì)也并不等于公司的實(shí)際價(jià)值，企業(yè)的實(shí)際價(jià)值往往與企業(yè)的賬面價(jià)值不符。企業(yè)的董事會(huì )、股東會(huì )需要了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效果，而僅僅以公司現階段的財務(wù)報表來(lái)衡量公司的經(jīng)營(yíng)成果的做法是片面的，需要進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估。

5、企業(yè)價(jià)值評估是投資決策的重要前提

企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟中作為投資主體的地位是明確的，但要保證投資行為的合理性，必須對企業(yè)資產(chǎn)的現時(shí)價(jià)值有一個(gè)正確的評估。我國市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展到今天，在企業(yè)各種經(jīng)濟活動(dòng)中以有形資產(chǎn)和專(zhuān)利技術(shù)、專(zhuān)有技術(shù)、商標權、人力資本等無(wú)形資產(chǎn)形成優(yōu)化的資產(chǎn)組合作價(jià)入股已很普遍。比如：風(fēng)險投資都偏愛(ài)以人為本，看重的是企業(yè)家及其團隊素質(zhì)。合資、合作者在決策中，必須對這些無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行量化，由評估機構對無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行客觀(guān)、公正的評估，評估的結果既是投資者與被投資單位投資談判的重要依據，又是被投資單位確定其無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的客觀(guān)標準。

6、企業(yè)價(jià)值評估是強化企業(yè)影響，展示企業(yè)發(fā)展實(shí)力的手段

隨著(zhù)企業(yè)的形象問(wèn)題日漸受到企業(yè)界的重視，通過(guò)名牌商標的宣傳，已經(jīng)成為企業(yè)走向國際化的重要途徑。企業(yè)擁有大量的無(wú)形資產(chǎn)，給企業(yè)創(chuàng )造了超出一般生產(chǎn)資料、生產(chǎn)條件所能創(chuàng )造的超額利潤，但其在賬面上是不能夠反應出這些信息的。所以企業(yè)價(jià)值評估及宣傳是強化企業(yè)形象、展示企業(yè)發(fā)展實(shí)力的重要手段。

7、企業(yè)價(jià)值評估能夠增加企業(yè)凝聚力

企業(yè)價(jià)值不但要向公司外的人傳達企業(yè)的營(yíng)運狀態(tài)和發(fā)展趨勢，更重要的是向公司內所有階層的員工傳達企業(yè)信息，培養員工對本企業(yè)的忠誠度，以達到凝聚人心的目的。

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